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海富通上证10年期地方政府债ETF的产品设计，正是以密切跟踪上证10年期地方政府债指数为主。整合相关指数库内众多地方政府债个券至单一公募基金后，基金份额在上交所上市交易。因此各类非银机构、中小投资者甚至是个人投资者都可以参与到地方债ETF的交易中来。在一级市场未能认购到的资金，更是可以通过该基金参与投资。

而另一个科技股龙头代表公司亚马逊却并非依靠盈利驱动，由于亚马逊通过兼并收购不断扩张，因此盈利增长并不突出，股价上涨主要依靠估值抬升，而投资者对于业绩亏损的容忍度来自于高资本开支及高现金流。从“科网泡沫”破灭以后，亚马逊就再不断通过兼并收购实现全球化的规模扩张以及多层次的业务布局，2011年以来是亚马逊股价上涨最快的阶段，但由于资本开支的不断加大，亚马逊的业绩反而不断负增长。投资者对于亚马逊亏损时期仍然赋予高估值，来自于对高额研发开支和投入而产生的盈利折损容忍度较高，18年亚马逊的研发支出持续抬升突破60亿美元，且拥有充沛的现金流，体现了“自我造血”的能力。

根据兴业研究报告，国际上典型的LPR形成机制有三种：第一，LPR由商业银行依据成本加成的方法计算，对市场利率变动不敏感，如印度的PLR（Prime Lending Rate）与BLPR（Benchmark Prime Lending Rate）；第二，LPR与政策利率挂钩，如美国的LPR为联邦基金目标利率加300bp；第三，LPR由商业银行自主决定，与市场利率挂钩，如日本的LPR与货币市场利率关系较为密切。

2.2 港股市场机构投资者的成交量占比在80%左右港交所仅披露成交量占比数据。可以看出港股交易由海外投资人占据主导，机构投资者占成交量比重较高，近十年来稳定在75%-80%水平。从交易占比看，港股机构投资者交易额占比从2000年的66%持续上升到2016年的77%。而在机构投资人当中，海外机构贡献占比多数（近十年平均占比38%），高于本地机构投资人（近十年平均占比22%）。

而A股周期股的股价与估值波动相关性不高，从相对走势来看仿佛是“高PE买、低PE卖”，A股周期盈利波动分明使投资者提前反映“预期的二阶导”。从周期股相对走势与相对估值的趋势来看，A股的周期股买点反而出现在高估值、卖点反而出现在低估值。这说明A股的周期股投资于“预期的二阶导”，高PE时博弈盈利改善带来的估值收缩（买入），低PE时博弈盈利下修带来的估值扩张（卖出），使估值与股价的走势出现背离。

美股科技股处于“生命周期”的各阶段，具备多样化估值方法，对于未实现稳定盈利的成长股（导入期），更加重视研发支出和营业收入（吉利德科学）；趋于成熟期的美股科技股龙头，股价上涨或由于盈利驱动（苹果）、或由于估值驱动（亚马逊）、或由于高股息和高回购驱动（微软）。